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2016成A股“险资举牌年”

时间:2016-12-26  来源:未知  作者:昌平新闻网

  2016年能够称作是“险资举牌年”。保险资金在资本市场屡掀波涛、频频举牌上市公司,从万科到南玻,再到中国修建和格力电器,险资所到之处引发市场震动。对于险资在股市“快进快出”的投契行为,以及举牌乱象当面的杠杆收购,监管层措辞严厉,出台了一系列针对性办法。业内人士认为,这意味着险资举牌将面临更为严厉的监管,同时万能险无序发展态势也将宣告停止。

  扫货 险资猖狂举牌上市公司

  2016年A股最引人眼球的戏码之一,莫过于上市公司的举牌大戏,而各路险资争相抢镜,成为举牌大军中最凶猛的一路。据不完全统计,今年全年,保险资金在A股举牌投资布局了约120家余上市公司。

  尤其是下半年以来,随同着资产荒和利率程度下滑,险资对于股权类资产配置比例连续上行。其中,以七大保险系举牌最为活泼,分别为恒大系、宝能系、安邦系、性命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。所到之处,相关股票升势凌厉,其“快进快出”的投资作风颠覆了险资低调保守的形象,其典型案例有万科股权之争、南玻A管理层群体出奔等。

  以恒大系为例,凭借杀入万科股权争斗之举,引发了A股市场对“恒或许念股”的追捧。除此之外,还大手笔扫货廊坊发展,以占廊坊发展总股本15.00%,成为廊坊发展第一大股东。恒大系全年至少进入35家上市公司的前十大流畅股东名单,且其短炒门路显著。今年二季度恒大进驻到23家上市公司的股东名单,这也是其全年买进上市公司股票数目最多的时点。但到2016年三季度末,恒大系已从前述20家上市公司股东名单中消失。与减持同步,恒大系在2016年三季度还成为另外12家上市公司的新晋大股东。

  保险资金大举举牌上市公司的现象,在A股历史上也较为稀有。在一系列的举牌行为中,包含争夺上市公司控股权、参与市场短期炒作以及应用杠杆进行收购等一系列问题愈发凸显,使得保险资金流动性、期限错配、利益输送等风险显现,引发资本市场激烈波动。

  “野蛮人”的到来令资本市场上一些股权疏散的上市公司战战兢兢,同时也引发市场质疑和监管关注。保监会先是对前海人寿和恒大人寿作出处分,本月月中,又召开专题会议明白了监管层立场,保监会主席项俊波措辞严厉地强调,险资应当尽力做资本市场的友好投资人,绝不能让保险机形成为野蛮人,也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

  玩火 万能险无序增长存隐患

  从年初至今,对于部分险企的投资行为,监管层早已注意并出台了一系列约束文件,为何险资全年仍举牌不断?有业内人士指出,对于部分险企而言,在万能险无序扩大的背景下,举牌最大的念头,可能是出于资产配置的需求,而万能险在部分保险公司中占比极高,资产负债错配又给公司经营带来极大的风险隐患。

  近年来,着重理财功能的万能险等产品热销,部分保险公司通过对短年期时点不收取退保费、高预计利率等设置,本质上将万能险变成了一种短期理财产品,甚至力求借此实现“弯道超车”。

  依照保监会的统计办法,假如用“维护投资款新增交费”来近似替换万能险的销售额,2016年1月-10月,万能险销售最多的两家公司是安邦人寿和华夏人寿,销售额分离为2068.6亿元和1269.9亿元,华夏人寿、前海人寿、安邦人寿万能险占所有保费收入的比例分别为76.3%、80.2%和67.4%,恒大人寿该比例为91%,同期中国人寿和安然人寿的万能险销售占比仅为25%左右。

  “万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式从基本上催生了大规模举牌行为,同时可能会带来流动性、短钱长配、好处输送等风险。海通证券研究显示,随着经济增速放缓与近年来利率显著下行,保险公司新增固收类资产的收益率整体下滑至3.0%-4.0%,而万能险的负债本钱约在7%-9%,在负债端的高成本压力之下,危险偏好的晋升促使险资大规模进入二级市场。

  所以,未来万能险的“出路”好坏无疑影响着这些保险公司持续举牌的“弹药”是否充分,而在套路被攻破后,接踵而来的就是直接的现金流压力。随着保监会监管政策趋严,多数以万能险为主导的资产驱动型保险公司保费数据不容乐观。海通证券表示,2016年9月-11月,大部分非上市保险公司的主力万能险的结算利率已从上半年的7%-8%降至5%左右。

  一位保险公司高管认为,一些中小保险公司高度依赖万能险等中短存续期产品,明年开门红后保费增长压力非常大,价值转型(发展保障型业务和个险渠道)是必定选择,转型艰苦的公司将难以为继。

  定调 险资监管从严从重

  对于大出风头的保险资金,监管风向已经明确,保监会强调,险资运营中,保险资金一定要做长期资金供给者,而不是短期资金炒作者,并提出要从严从重增强保险资金运用监管。

  历经多年发展,险资气力不容小觑。依据保监会数据,截至2016年11月底,保险总资产149608.60亿元,较年初增长21.04%,保险资金运用余额131189.16亿元,较年初增长17.35%。业内人士以为,保险资金参加股票投资应以长期投资获取稳定的分成收益和资本增值为目标,从这个角度来讲,险资在资本市场上应该成为一支稳定力气,成熟的资本市场也必有险资作为稳定基石。

  北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾表示,“险资举牌不仅符合保险发展的自身规律,也是符合资本市场发展内在需求的。”一个稳健的资本市场必有一个发达的保险市场做后盾。在他看来,险资是资本市场主要资金起源之一,同时,险资是机构投资者,更有利于长期投资、价值投资。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表现,险资是机构投资者的“老大”,应该向养老金学习、做长期投资者的榜样和中国股市的“压舱石”或“稳定器”,而不是利用杠杆举牌的“带头大哥”,更不应该拿客户的资金做杠杆,赞助其母公司参与别人公司的控股权争夺。

  北京大学风险治理与保险学系主任郑伟表示,目前,中国资本市场处于初级阶段,呈现了许多投资问题,监管滞后的情形也存在。契合监管规矩、相符保险资金长期投资的行为应予以支持,少数不吻合监管精力、投资涌现“快进快出”、与保险资金投资慷慨向有所背离的行为则应予以规范。中国资本市场还需进一步深入改革,在联合本身特色的基本上,向欧美成熟市场借鉴。对于险企来说,更有针对性地进行长期价值投资,更好地支持实体经济,才可以取得市场的懂得和赞誉。



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